家电属于选择性消费行业，所谓的“选择性消费”是指食品、日用品等生活必需品以外的消费。

家电是指家庭等日常生活中使用的各种电子设备，主要分为电子和小型家电两个茄子主要领域。所有电器包括白电(空调、冰箱、洗衣机等)和黑电(电视、电视游戏机、音响等)、小型家电包括厨房电器和其他小型家用电器等。

一般来说，消费者购买家电主要来自两个茄子的主要需求。一是新产品需求，主要受房地产开发销售的影响。二是需求更新，主要受消费升级、产品寿命等影响。

随着我国改革开放的巨大成果和人均收入水平的不断提高，我国社会消费品零售总额不到2000年5万亿韩元，到2019年突破了40万亿韩元。

作为消费板的重要组成部分，家电行业也享受居民消费升级这一器官红利，保持着快速的趋势。

从评价的角度看家电

回顾家电板(辛曼)金志洙趋势，长期以来，家电板多次穿过牛熊延续趋势，成果仍然是主导家电板增长的核心。

以全球市场为例，如果整个市场的预期收益率下降，风险利率也相对较低，优质企业将在传染病影响减缓、房地产销售数据逐步改善的过程中，悲观的评价情绪将首先得到缓解，预计由于重组极化资产评估而产生的评价中枢将进一步提高。

PB-ROE指标下的家用电器水龙头仍然有评价维修空间。

ROE指标综合反映了盈利能力、运营能力和财务杠杆，与其他指标相比，它更好地显示了家用电器等消费行业为投资者获取高质量收益的资产基础，家用电器指数是更高的ROE(根据Wind数据计算，ROE是2020Q1数据，家用电器行业是28个新万业第4位)，PB水平。

与其他消费行业相比，家用电器金志洙PB评估和ROE匹配度更高，考虑到家用电器领域的领先地位，如果在家用电器龙头股给予相同ROE的市场平均PB评估，您将发现领先股价PB的价值仍然可以大幅提高。(威廉莎士比亚，温斯顿，家用电器，家用电器，家用电器，家用电器，家用电器，家用电器)

PE指标受2020Q1财务绩效影响，被动上升

从分子部门来看，在白电业(美集团、格利电气、海尔吉)中，格利特2020Q1的财务业绩弱，公司PE的价值被动上升，但相对来说，白电业领先者在盈利能力、资金杠杆、上游占有、运营商资金管理方面的优势仍然很明显。从百电企业中PE评价水平所处的过去3年的分位数来看，海尔吉家和美集团相对较低。

厨房电器企业整体PE评价处分额水平均较低，话题股票漫画电气浙江美大学均达到了过去3年PE评价额的地步，但由于传染病导致房地产后期的牵引作用或延误，厨房电器企业仍将面临零售终端压力，工程渠道占优势的企业将比PE更高。

黑电企业PE评价处分额水平差异明显，业界仍然面临激烈的竞争态势，盈利性的不确定性仍然存在。

小型家电板经常PE评价额报废额水平总体上较高，分断板仍具有较高的增长性，受疫情影响，网上渠道优势企业得到了较高的PE评价。

上层板块各股票的PE价值评估处置的数量级水平因多样化业务和收益差异而明显。

封面海外，家用电器领先PE的评价不高

家用电器领先股表现出比较稳定的业绩，对于海外家用电器股，家用电器领先PE的评价不高。

展望未来：华泰证券分析师认为，国内家用电器领先者仍然占据全球行业领导地位，现金流稳健，帐面现金资产充裕，保持高ROE水平，全球具有蓝筹股不足的特点。尽管传染病的短期冲击，部分领先公司2020Q1的业绩受到了压力，PE评价被动上升，处于历史分位高位，但压制了领先企业的业绩。此外，在以竞争为主要旋律的背景下，领先企业保持了领先的经营水平和产业连锁地位，在板块上具有业绩支持的领先企业将以海外价值评估为目标，预计将有中长期配置的机会。(威廉莎士比亚，温斯顿，竞争名言) (威廉莎士比亚)

家用电器需求前景看好，国内销售占较高的企业，加快复苏。

从现在开始，国内传染病已经得到控制，家用电器零售景气度将逐渐反弹。但是海外仍然有很大的影响，海外家用电器袖子或明显回落。

1.在传染病情况下，现金流量紧张或普遍化，优势企业会产生更大的势头。

2、集中流量或在线，传染病或家用电器企业调整离线频道的契机。

3、短期原材料成本分配或仍然存在。

4.大家受到出口压力或逐渐扩大，但在国内传染病期间，住房隔离需求增加，海外小型家电或业绩仍然很好。

5.由于海外工厂的停工，短期全球产业链更有可能集中在中国。

白电：空调水龙头用新袖子弥补了需求，冰箱出口继续增加

空调：五月高温天气给内需销售带来了改善的契机，龙头更积极地拥抱了新的袖子。

冰清洗：预计国内销售线渠道将逐渐恢复，离线渠道将逐渐恢复，海外冰箱销售将继续变暖，居民食品囤积需求面临稳定出口订单、洗衣机需求或短期冲击。

小型家用电器：传染病冲击小，网上需求释放，维持更多订单。

小型家电的内销以在线消费为主，受传染病的影响，进一步加深了在线渠道的影响力。

华泰证券分析家认为，海外存在传染病影响，部分小型家用电器出口较高，但由于住宅隔离，部分厨房小家电订单增加，以厨房小家电为主的出口型小型家用电器企业保持了比较稳定的订购水平。

厨房战：关注销售及竣工数据变暖，优势厨房战预计将迎来差别增长。

受精装工业部的影响，房地产销售及竣工数据恢复预期得到加强，工程及零售渠道优势企业收入明显改善。

工程产品的总利率下降了，但原材料成本仍然较低，工程渠道保持较低的成本水平，净利润受到渠道结构变化的影响较小。

黑战：牌子商人的价钱竞争激烈，出口牵引作用减弱。

电视出口销量较高，世界主要生产能力集中在中国，短期内海外部分城市封闭点、渠道受阻或影响零售需求的可能性较高。

风险提示

传染病冲击和经济下行。

受传染病影响，国内宏观经济增长速度大幅低于预期，居民人均可支配收入将受到严重打击，行业可能会有很大需求，竞争环境恶化，产业链收益下降，家用电器企业收入及利润增加等影响。

房地产销售下降

房地产销售继续减弱，对价格造成不利影响，居民的财富支点反转，居民消费能力和消费意愿下降，家用电器需求继续低于预期，行业增长可能低于预期。

原材料和人民币汇率不利波动

家用电器原材料比较大，终端价钱传导机制依赖新产品的更新，因此原材料价钱上涨速度过快或幅度过大时，成本速度会比价格快，整体筹集力下降，对企业业绩增长有明显影响。

龙头企业都开始扩大海外市场，海外资产逐渐增加，面临的国际市场无法控制的因素也在增加，可能会发生复杂的市场和运营风险，同时也会受到人民币汇率的影响。汇兑损益、投资收益、公允价值变动损益科目出现巨大的不利变动，或者企业业绩将低于预期。

19年和20年第一季度家用电器上市公司的整体经营成果基本符合预期。19年家电行业整体市场规模增长速度放缓，但高端产品线增长趋势仍有明显的结构变化。

白电牌子集中度继续上升，国产品牌势头强劲。小型家用电器市场整体增长放缓、社交电商等新兴渠道模式的爆炸性增长将持续影响小型家用电器市场的发展。

房地产继续低迷，精装市场受到传统零售的压力，19年国内厨房战市场经济没有复苏，20年没有大幅度改善。

龙头企业在市场占有率(零售和工程渠道)仍保持稳定，预计盈利能力将持续。

黑电行业市场规模不佳，牌子竞争加剧，网络企业的产品份额比重大幅提高，进一步压迫传统企业顺差空间，但全球仍然存在结构性需求。

随着新关病毒疫情的逐步控制，离线渠道卖场逐步开门，需要安装和专业部署的家用电器销售逐渐恢复，以前抑制的需求虽然晚了，但预计将逐步释放。

双工组的到来和对干净食物的需求增加，便携式榨汁机、传记便当等小型家电的市场份额将扩大。在家庭中，除了真菌家用电器(洗衣机、冰箱、消毒柜)外，预计会有新的需求。